8月13日

，中国人民银行发布7月金融统计数据显示
，当月人民币贷款增加1.45万亿元
，同比多增6278亿元
，超出市场预期
。7月末
，广义货币（M2）增速也明显反弹
，M2余额177.62万亿元，同比增长8.5%，增速比上月末高0.5个百分点。

“新增贷款超预期主因是政策推动
。央行加大资金投放
，为银行提供流动性支持，同时，支持银行加大对小微企业、基础设施建设等特定领域投放
。”交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为
，受新增贷款上升的带动
，货币供应增速也有所回升。

6月底以来，一系列增强银行服务实体经济能力的举措陆续落地
。6月27日，央行印发《关于加大再贷款再贴现支持力度 引导金融机构增加小微企业信贷投放的通知》，增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元。同时
，加大支小再贷款的政策优惠力度，下调支小再贷款利率0.5个百分点。7月5日起
，央行定向降准0.5个百分点
，释放了约7000亿元资金
。鄂永健认为，总体而言，在政策推动下，融资增速有所回升
，对实体经济支持力度增强。

具体来看
，7月企业中长期贷款增加较多，当月增加4875亿元。鄂永健估计，这一部分以小企业和基础设施建设为主，说明政策推动效果明显，但当月票据融资较多，票据融资增加2388亿元，也说明7月融资需求还不是很强劲，后续随着相关政策陆续发力
，预计会带动融资需求，未来融资增长或可期。

另一引发广泛关注的是M2增速反弹。7月末，M2增速环比回升0.5个百分点

。中国民生银行首席研究员温彬认为


，M2增速触底回升，反映当前市场流动性总体充裕
，市场利率回落
，银行信贷超预期增长，存款派生效应增强，市场流动性状况好转
。

值得注意的是
，央行在7月份对社会融资规模口径进行了调整，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映
。初步统计，新口径下，7月份社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元
。

华泰证券宏观首席分析师李超认为，社会融资规模增速在信贷小幅放量的基础上没有出现反弹的主要原因是，表内信贷调整弹性和执行力度较强，而表外融资恢复则需要一定的时间。

温彬也表示
，7月份社会融资规模增量为1.04万亿元
，表明仍受委托贷款、信托等表外融资下降的拖累。7月20日

，《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》落地，明确了政策细节
，增强了可操作性，增强了政策的确定性

，给了市场一颗“定心丸”。随着资管新规和银行理财新规等落地，表外融资变动趋向平缓
，将有利于社会融资规模增速保持平稳。