12月18日


，中国证券业协会网站公布了 《私募股权众筹融资管理办法（征求意见稿）》

，对股权众筹业务进行了初步的界定


。该方案直击中小企业融资难题


，规定“融资者应当为中小微企业或其发起人”
，以往主要希望通过银行解决中小微企业融资难题
，现在允许通过股权众筹平台。对于高风险的小微企业而言
，银行不是天使
，股权投资者、风险投资者才是真正的天使。

    今年的数据印证了风险投资、私募股权的重要性


。清科集团董事长兼CEO倪正东近日曾表示

，今年前11个月，VC投了155亿美元


，共1873个项目



，是VC历史上投钱最多的一年
；同期PE投资500亿美元，历史的最高投资年份2011年PE投资是270亿美元，今年创历史新高。

    此次 《私募股权众筹融资管理办法》打开了一道口子，让拥有一定资产的人在特定的通道下，进入这个市场分享收益，也承担风险
。相对于此前的市场进入者而言，可能门槛更高了
，相对于政策风险而言


，门槛算是降低了。

    平台受到非常严格的限制。中介机构通过互联网平台 （互联网网站或其他类似电子媒介）为股权众筹投融资双方提供信息发布
、需求对接
、协助资金划转等相关服务。私募股权平台不能自融自花




，不能为项目担保
、代持股权等
，不能成为可以交易有价证券的交易所
，不能兼营P2P网络借贷或者网络小额贷款业务。上述种种限制
，使未来私募股权平台的收益来自于服务费，规模越大，服务费越多

，收益越高
。

    此次《管理办法》的发布，对券商有利


。随着中国融资模式逐渐从银行贷款过渡到证券融资
，相比银行而言
，券商的政策与市场优势越来越明显。

    目前银行不能进行企业股权投资
，而券商可以进出自由。中国证券业协会表示

，“作为传统直接融资中介
，证券经营机构在企业融资服务方面具备一定经验和优势，因此


，《管理办法》规定证券经营机构可以直接提供股权众筹融资服务

。”券商资金实力强



，并且背后有隐性信用背书





，尤其是互联网领域实力强大的券商
，将成为私募股权领域最重要的一支力量，银行只能望洋兴叹
。

    令人疑惑的是，此次 《管理办法》未涉及资金托管问题
。如果平台可以碰资金
，不必寻求第三方托管，那么沉淀在平台上的资金，以及平台的信息


，将是两笔巨大的资源。谁能够染指这块肥肉？

    私募股权投资是高风险行业

，这次设定了资金等门槛



，其他的交给市场解决

，投资者责任自负，风险与收益自行权衡，没有人为投资者买单
。

    投资者的范围圈定在投资单个融资项目的最低金额不低于100万元人民币的单位或个人










；净资产不低于1000万元人民币的单位
；金融资产不低于300万元人民币或最近3年个人年均收入不低于50万元人民币的个人等几个条件

，满足一个条件就可进入
。虽然这些条件不算绝对的“高富帅”，但也排斥了抗风险能力差的草根群体

。以往P2P投资或者余额宝上千块、几百块的投资
，在股权众筹市场

，恐怕是看不到了。

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