中国国际收支经常项目顺差将继续支撑人民币走强，但人民币贬值预期加剧了资本流出并导致外汇储备下降。

　　中国认为目前市场购汇量的很大部分并非出于真实业务需求
，因此预计现有资本管理措施将会严格执行。

　　而从国内的流动性来看，M2(广义货币供给)的增速将不会低于12%

，但全面降息的可能性也在减小

。

　　美联储一季度再加息

　　 2015年8月人民币汇率中间价形成机制再迎改革
，每日中间价更贴近上一交易日收盘价，促使人民币汇率走势更多反映市场因素，再加上政府出台政策缩小在岸和离岸人民币利差以及定期发行3个月国库券
，都将有助于人民币达到国际货币基金组织的要求，继而推动国际货币基金组织于2015年11月将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子

，2016年10月1日起正式生效
。人生就是博的计算数据显示
，自2015年8月以来人民币汇率中间价和收盘价间的相关性显著上升
。

　　中国似乎已转向一种新的人民币汇率形成机制，即更加注重人民币对一篮子货币的币值稳定，但市场仍然关注单一的人民币兑美元汇率(USD-CNY)
。这一转变表明中国政府最终开始付诸实践，在人民币定价过程中参考一篮子货币
。此举旨在避免人民币有效汇率进一步升值

，继而增强出口商品的竞争力。

　　在新的外汇体制下，为维持人民币有效汇率的稳定，如果美元对多数主要货币升值，则人民币将被迫对美元贬值，反之亦然
。尽管近期USD-CNY出现上升，中国外汇交易中心(CFETS)定义并发布的人民币贸易加权汇率指数一直相对稳定在100附近
。

　　预计2016年底前CFETS人民币汇率将接近目前100左右的水平，尽管期间波动可能增大

。中国人民银行1月7日发布公告显示
，已将目前人民币汇率水平(接近2014年底时的水平)视为短期内的公允价值
。公告还预示着，出只要人民币不对一篮子货币贬值
，人民银行仍会宣称人民币是国际储备货币中的强势货币，这将深化人民币的国际使用。公告强调增加人民币汇率双向波动的重要性，暗示央行避免被视为人民币汇率盯住一篮子货币
。

　　尽管CFETS(中国外汇交易中心)人民币汇率指数将维持相对稳定，并将基于市场供需状况围绕100上下浮动。但是，美元走强或导致上半年人民币对美元进一步贬值，如果美联储加息步伐慢于市场预期
，下半年人民币有望重返升值路径。目前美国非农就业数据仍然稳健，预计一季度联储将再度加息，但由于近期美国制造业、出口和薪资增长等数据令人失望，也表明未来经济或趋于疲软，预计一季度后联储加息周期或将结束
。因此，上半年美元或将对多数主要货币走强，但下半年势头或将转弱
。

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