行业背景

今年新能源消纳扩容
，光伏48.45GW
、风电26.65GW
，整体超预期，全年装机大概率同比正增长。工信部发布新规
，光伏新产能单晶电池和单晶组件效率不低于23%和20%，新产能扩张受限利好行业龙头，疫情影响下行业集中度进一步提高

；风电今年延续抢装行情，部分项目补贴期限延后促进行业未来发展
，板块整体业绩增长确定性较高。

市场需求

光伏

海外情况

一季度光伏出口好于预期，组件企业头部份额增加
；根据海关出口数据，2020年1-4月，荷兰均为我国组件出口量的第一名
，总计出口规 模4.21GW
，占我国总出口量的20.28%。荷兰旺盛的需求较好地弥补了海外疫情造成的缺口
，但美国、墨西哥和智利等美 洲国家的出口量也出现了不同程度下滑
。但欧洲市场是目前海外市场的主打，以荷兰、西班牙和德国领衔的欧洲市场是中国最大的组件出口市场
，仅以上三国出口 规模占总规模比重就已经超过40%。

从全年来看，海外需求在下半年仍有爆发可能。欧洲在三月份便推出了绿色新政计划

，以保障经济重回正轨
。由于光伏产业的劳动密集型、低成本和易于安装等优势，预计下半年光伏产业将在欧洲经济重启中承担十分重要的角色
。参考目前欧洲电动车的政策，预计下半年海外光伏刺激政策强度不会低
。同时

，印度封锁政策取消后需求也会大幅度反弹。因此，人生就是博对全年光伏需求保持乐观

，预计2020年全球光伏并网规模将在120-130GW的水平。

国内情况

今年一二季度主要装机量将来自19年结转项目。今年各省首次公布了全年新增的光伏消纳空间，为今年各项目申报打开了空间
。2020年全国光伏新增光伏消纳能力48.45GW
，其中国家电网39.05GW
、南方电网7.40GW、内蒙古电力公司2.00GW。整体消纳空间较去年有较大的提升！

风电

风电的需求端和供给端基本都在国内
，因此疫情对风电市场影响较小

。2019年5 月24日发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确了风电补贴的最后时限。在保高电价的驱动下
，运营商在去年下半年开始进入了抢装节奏，风电迎来高景气
。进入2020年，风电行业仍然保持较高的抢装氛围，一季度疫情对风电产业的影响 较小，行业在3月份就开始逐步复工
，目前行业开工率维持高位。且从目前来看
，风电板块的估值处于历史底部，板块TTM市盈率仅为22倍左右
，行业投 资价值开始出现。与估值下行趋势相反，近年来风电板块营收快速增加，行业盈利能 力显著提升。

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